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中远海特,我们预计2021年业务需求将逐步修复

时间:2021-04-06 11:09

华泰证券沈晓峰

中远海特2020年营业收入同比下降14.8%至70.4亿元;归母净利润同比增长24.3%至1.3亿元,符合我们的预期(1.3亿元)收入下滑主因疫情影响公司货量;净利同比上涨主因19年 资产减值损失4.7亿元;2020年公司毛利润10.6亿元,同比下滑12.3%。我们预计伴随全球经济生产逐步常态化,公司货量有望回升。我们维持2021/2022年净利预测1.7亿/2.1亿元,新增23年预测2.2亿元;基于0.93x2021EPB,给予目标价4.20元,维持“增持”

疫情拖累 多用途船和重吊船业务

2020年受疫情影响,全球各类工程项目开工缓慢,机械设备的运输需求下滑,影响公司多用途船和重吊船业务。2020年公司多用途船业务实现营业收入22.4亿元,同比下滑18.8%; 毛利润1.8亿元,同比下滑34.8%;重吊船业务营业收入12.8亿元,同比下滑8.2%;毛利润1.2亿元,同比下滑35.2%。

半潜船、木材船、汽车船利润下滑

1半潜船市场受疫情及原油价格下跌影响,全球海工市场需求低迷。2020年公司半潜船业务营业收入13.3亿元,同比下滑33.7%;毛利润2.9亿元,同比下滑33.6%。22020年木材贸易整体低迷。其中,受疫情影响,海外部分木材采伐和运输受阻,影响运输需求。2020年木材船业务营业收入4.0亿元,同比下滑22.7%;亏损278万元。3受疫情拖累,2020年汽车船业务营业收入3.8亿元,同比下滑3.2%;毛利润7,690万元,同比下滑5.8%。我们预计伴随疫苗逐步普及,全球经济逐步恢复常态化,半潜船、木材船及汽车船业务有望逐步修复。

纸浆船利润大幅上涨

2020年公司纸浆船业务表现亮眼。受益于线上消费需求旺盛,生活类纸制品的造纸用浆需求大幅增长。2020年公司纸浆船业务营业收入5.3亿元,同比上涨171.8%;毛利润1.2亿元,同比上涨197.6%。利润大幅上涨主因需求旺盛及公司运力规模增长。除纸浆船外,2020年公司整体业务受疫情负面影响,我们预计2021年业务需求将逐步修复。我们的目标价4.20元基于0.93x2021EPB(公司历史三年PB均值0.86x加0.5个 标准差,估值溢价主因考虑盈利修复,2021EBVPS4.52元;前值目标价3.88元,基于0.85x2020EPB)

本文相关词条概念解析:

下滑

飞机航迹略微向下倾斜,有动力或无动力的准定常直线飞行。飞机升阻比(升力与阻力之比)越大,下滑角越小。飞机有动力下滑时,如果增大推力,则下滑角减小,下滑水平距离加长;减小推力则结果相反。

毛利润

毛利润(grossprofit)是一个在商业,实业企业根深蒂固,约定成俗的概念,但也是一个可以自定义的概念。在利润区间的划分上并没有一个统一,清晰的定义。它一般是指:毛利润=销售价格-原料进价-人工费,但也可以计入税收成本,或房租成本或更多.影响最终利润的因素很多,对于不同的企业在不同的情况下差别很大,毛利润考虑对于该业务的主要支出。计算毛利润的意义在于,如果不做该(笔)业务,一些资源就会被浪费或仍然会消耗,利润就会变成负值;如果做该业务,就可能赢利或减少亏损。对于效益相当好,资源利用率高的企业,完全可以忽视毛利润这个概念。

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